来源：时代华商财务总监MBA高级研修班

据悉，第二批科创板企业于近日迎来了上市首秀，晶晨股份涨幅超过了200%。雷军笑开了花，因为小米的全资子公司People Better Limited持有晶晨股份1299.75万股，目前雷军控制公司持股市值已达18.63亿元！

尽管小米股价惨遭“腰斩”，但这不妨碍雷军在科创板投资领域大展手脚，这个例子也再一次证明了资本世界的沉浮。如今，大企业都是通过某种程度、某种形式的兼并成长起来的，几乎没有一家公司是靠内部扩张成长起来的。

企业发展到一定程度，必然要进行资产优化配置，通过资本运营的手段，实现科学的公司治理、企业价值增值以及个人财富积累。作为企业管理者，千万不能当投融资小白！

 

做企业，实际上是“讲好一个故事”

做企业，实际上是在给投资者、也是给自己讲一个故事，故事的三个关键议题是：

第一，这有一个赚钱的机会；

第二，这个机会是我们的而不是别人的；

第三，我们最终能够赚多少钱。

企业产业经营VS企业资本运营

（一）产业经营

先买原料，再加工制造，最后卖出成品，获得收益。（买卖产品的模式，是一个做加法的过程）

（二）资本运营

资本运营就是企业通过投融资，不断地将外部和内部的各类经营要素进行优化配置，以实现利润最大化和资本增值的目的。

其价值链包括三个环节：发现价值、创造价值和放大价值。（买卖公司的模式，是一个做乘法的过程）

 

（三）利弊分析

有时候，大家只看到了“乘法”的高速成长，却忽视了其背后隐藏的巨大风险。

做实业好比十月怀胎、生儿育女，一天一天养大成人，“加法”来得很慢。玩资本则是孩子长大，谈婚论嫁，你虽然并没有养育“儿媳妇”和“女婿”，可他进了家门就开口叫你爸妈，“乘法”来得很快。

然而一旦有一天，“儿媳妇”和“女婿”闹离婚，要分走你一半家产时，你就知道“除法”的厉害了。实业破产，尚有厂房设备，金融资产大风一吹就没了。快钱来得容易去得也容易，但要戒掉赚快钱的“毒瘾”那就很难了。

资本运营与企业的关系

 

资源整合是1+1>2，它能带来什么？

玩麻将游戏中，四人摸一张、打一张，频繁在对手的手中13张牌进行“重组”，最终的目的是“和牌”。

企业投融资也是同样道理，新老股东和五花八门的资产，进行优化组合、资源整合，最大限度发挥协同效应，也是为了“赢利”。

 

（一）案例：售卖月饼的逻辑转变

 

资产整合关键成功要素：明知山有虎，偏向虎山行！

（一）关注项目，更要关注人

（二）市场前景、行业周期、捡便宜、老板情怀

（三）关注4大投资壁垒：资本、技术、品牌、资源

（四）金玉良缘：分析你在对方心目中的位置，对方看中我们什么资源？

（五）赢利模式：

1. 携手并进

2. 扶贫帮困（特惠模式、中小城市，但三四线城市的市场业务条件比较少）

3. 利用银行资本（警惕：强关系模式）

（六）收益VS风险：投融资一定要谨慎的心态进行判断！

（七）营造政企关系，但要注意分寸

（八）价值VS资产：看4个财务指标，分别是营业收入、营业利润、毛利率和增长率

（九）整合：融资人的心态（言而有信、循序渐进）

（十）关注软实力

 

投融资总体程序

 

目标企业常见问题

通常而言，目标公司出于以下原因愿意被并购（出让控股权）：

● 业务发展乏力

● 财务状况不佳，现金流紧张甚至断裂

● 产业发展受挫

● 管理能力不足

● 代际传承失效，

● 上市运作无望，公司价值无法实现……

 

立项初审经常提出的关键问题

1、目标公司周围的产业环境（集群 / 规划等）和社会环境？

2、目标公司的业务、模式与基本财务状况怎样？可以看他最好的5个朋友情况；

3、融资公司独特的资源和能力怎样？（行业地位、占有率、渠道资源等）

4、融资公司主营业务利润率是否会持续走低？（竞争、原料涨价等）

5、融资公司的估值预期怎样？（讨价 / 还价 / 一口价）

6、目标公司股权结构？考虑出让多少股权？（首轮 / 老板VS帝王）

7、未来三年业绩预测与资金用途？

【总结】

 

融资人的“反向尽职调查”方法

投资人做尽职调查，融资人也可以做反向尽职调查。

1、公司的创业历程，特别是此间经历过的波折与坎坷；

2、公司的商业模式、核心竞争力以及面临哪些发展问题；

3、为什么要考虑股权融资？心理上是否准备好接纳新的股东？

4、在经营管理上，老板思考的头等大事是什么？

5、如何进行人才选拔？是否重视培训学习？都学习什么？

6、家族成员的现状？是否进入企业？从事什么工作？

7、公司对员工的管理方式是什么？

8、如何进行会议管理？老板会议讲话的风格是什么

9、与政府及官员的关系？公关应酬和待人处事的风格是什么？

10、老板的价值取向、人生感悟和生活爱好是什么？

 

如何审视目标是否为一个好企业？

 

启发：人生就是一张“财务报表”

● 身体是固定资产，年龄是累计折旧；

● 健康是在建工程，朋友是长期资产；

● 看病住院是维修费，购物是积压存货；

● 暗恋是收不回的呆账，错爱是高估利润，跨国婚姻是外币业务；

● 爱人是应付账款，孩子是长期负债，生活是持续经营；

● 吵架是坏账准备，打架是营业损失；

● 爱情是无形资产，旧情难忘是递延资产，情人是营业外支出；

● 薪金上交爱人是应付工资，带爱人下饭店是应付福利费；

● 美容是资产保值，整容是资产增值；

● 失恋是资产清理，包二奶是应付债券，傍大款是应收补贴款；

● 结婚是合并报表，离婚是破产清算，再婚是资产重组。

 

END